近期共聚市场表现差强人意，拉丝、共聚价差缩小至负数，远远低于正常水平，随着后期市场整理，二者谁将率先让步修正价差？

  近期聚丙烯市场经历了过山车涨势后，目前进入缓慢行驶的整理阶段。此期间拉丝价格连续高走，共聚表现不佳，如图二者市场行情报价趋势线元/吨左右缩小为至今的负数，部分地区拉丝市场行情报价远高于共聚市场行情报价50-100元/吨。前期期货强势拉涨，目前进入回调整理阶段，拉丝上涨动能不足，共聚市场行情报价持续稳中整理，随着后期检修装置增多、生产比例变化加之新投产量的增加，二者谁将先行让步，价差将如何修正？

  生产比例：目前各产品生产比例较前期有很大改变，前期共聚市场表现欠佳，比例有了明显回落，降至16.46%。BOPP生产比例也有明显下降趋势，生产比例回落至5.39%。拉丝、均聚注塑前期市场表现良好，生产比例均有小幅提升。拉丝生产比例上升至31.71%左右的中等水平，均聚注塑上升至13.7%。随着生产公司制作结构性的改变，市场供应量结构性失衡问题也将逐步得到缓解。随着后期检修增多，预计共聚、均聚注塑、BOPP生产比例均会有小幅回落。

  装置检修：七八月份迎来装置计划检修又一小高峰，独山子石化主要以共聚产品生产为主，目前已全线检修，时长达两个月，涉及总产能69万吨，对八月份共聚市场有一定支撑。湛江东兴、神华榆林主要以拉丝生产为主，目前装置已进入检修状态，设计总产能达44万吨。加之后期大庆炼化、神华新疆八月份均有检修计划，设计产能达105万吨，因此可预计八月份市场拉丝供应量也并不宽松。综合看来，八月份利好因素尚可，市场供应量方面尚存支撑。

  石化库存：目前石化降库速度减慢，石化多次下调厂价，但目库存水平维持在73.5万吨/左右的中等水平，短期内控库压力尚可接受。加之后期检修增多，对库存有一定抵消，预计后期石化暂无较大仓库存储上的压力，对市场支撑尚可。

  综合来看，拉丝率先让步修正目前结构性失衡现状概率大：第一，目前拉丝市场行情报价过高，目前看上涨动能不足，加之下游需求表现平淡，市场行情报价预计会有小幅回落整理。第二，前期拉丝生产比例相对偏低，市场行情报价大幅上涨，部分生产企业纷纷弃共聚转拉丝，拉丝生产比例回升至中等水平，后期供应量偏紧支撑将减弱，但基于后期检修增多，生产比例上升受限，拉丝市场行情报价回落空间存在限制。第三，共聚市场行情报价目前相对来说比较稳定，且前期上涨受到压制，加之后期多数装置计划检修，下游需求延续刚需为主，市场供应量充裕的利空因素将逐渐消失。尽管中安联合、东莞巨正源新装置投产在即，预计八月份进入试生产阶段，但从开车到装置满负荷正常生产大约需要2-3月的时间，加之新装置投产多存在很大的不稳定性，预计新产量增加的利空效应时间向后推迟，对八月份市场供应量影响较小。

  基于此，八月份市场利好因素尚可，拉丝预将率先走低让步修正价差，但基于对后期市场供应量不多的预测，拉丝价格走低幅度有限。共聚市场后期尚存一定支撑，市场行情报价延续稳中整理概率大。建议后期着重关注生产比例及期货整理情况。