2022年10月30日汇川技术（300124）发布了重要的公告称公司于2022年10月27日召开业绩说明会，总体参会人员约650人参与。

  问：公司Q3 财报中，单季度伺服增速有所下滑，但 2021 年伺服同期上涨的速度很快，那么今年在下业中，哪些行业将表现较好？哪些行业将较差？

  答：2021 年通用伺服系统在新能源行业和先进设备制造业增长迅猛，全年实现出售的收益 37.69 亿元，同比增长超过 100%，这样来看前期基数就比较大。在国内，泛 3C 行业、泛机床、半导体、印刷包装等行业，都需要用到伺服。2022 年 1-9 月公司在泛 3C 行业增长比较快；在锂电池行业低于预期，这个低于预期的原因一种原因是去年基数大，另一方面是手机行业锂电池投入很小，动力电池和消费电池投资放缓；印刷包装增长 10%。

  答：1）光伏、风电、锂电投资会增加，预计能源板块能维持较快增长；2）泛 3C行业，手机产业链会有结构性的机会，包括手机零部件，中框的机会、模组厂升级改造，也给公司带来一定的机会；3）在机床行业，公司一直都是伺服单产品在单打独斗，接下来随着CNC 产品的导入，会产生协同作用，注塑机、机床行业最近略有复苏；4）印刷包装明年会有复苏。这一些行业的复苏给伺服的增长也带来机会。

  问：伺服 Q1-Q3 市占率高到了 20%，后续的市占率目标？光编伺服和磁编的占比和规划？PLC 融合工艺，是否是未来推动伺服市占率的驱动力？机床产品应用如何？

  答：关于伺服，目前汇川的市占率是中国市场的第一名，汇川的终极目标是 50%的市占率，伺服的成长还有很大空间。我们计划以带工艺的 PLC、CNC 带动伺服的拓展，拓宽产品系列来拓展市场。关于光编码器和磁编码器，目前以光编码器为主，磁编码器成本有优势，但光编码器性能更好。汇川后面会推出成本低的光编码器。关于 CNC 产品，目前低于预期，激光类市场进展较好，形成了批量销售，提出了解决方案；金属加工类的有强轨迹工艺，我们还有短板，公司还在逐渐完备产品的过程中。

  问：通用自动化目前处于周期的什么位置？明年的增长展望？能实现变频器产品超预期增长的原因和持续性如何？

  答：从公司自身角度，通用自动化相关行业目前有复苏迹象，通用自动化业务的订单增速较好，且我们预计 2022 年Q4 比Q3 好。有些行业例如泛 3C、光伏、风电、汽车、空调制冷、半导体较好，空压机、注塑机、机床有复苏的迹象，所以整体上处于底部往上走。通用自动化业务现在 22%的增长，明年大约在 30%左右的目标。变频器产品的订单同比增速在 20-30%，相比通用伺服的同比增速更好，主要得益于过程工业和重工行业（冶金、有色、测试台、建筑、空调制冷）增速较快。

  问：公司纺织一体化项目的内容是什么？服务价值量范围？销售模式和合作形式是怎样的？

  答：纺织行业是公司做数字化服务最快的行业。我们在纺织行业目前是数字化+自动化的结合，订单过亿，其中其实是自动化。数字化与自动化的比例是 16 至 110 之间的比例关系。这是公司打造的商业模式，通过数字化的整体解决方案带动自动化的销售，也受益于公司在自动化领域的理解优势。新平台推出后，项目运作服务和需求就会下降比较多，有利于产品交付和降低研发费用。目前公司新的数字化平台还没有正式在市场端应用。

  答：通用自动化除了三大产品之外，还需要布局的有高性能节能电机、围绕解决方案的传感器、气动部件、视觉。我们做的更偏解决方案和定制化，不是简单物理的搭积木，而是要能做出化学反应，让客户享受一体化和综合解决方案的优势。

  答：公司目前是在探索气动行业。中国市场容量大概 200 多亿，海外三家巨头垄断。公司处于探索的初期，产品还没正式推出。汇川一定会沿着工业自动化的大板块拓展产品线。

  答：这两个行业是新增且体量比较大、增速比较快的行业之一。国内半导体装备后段的比较多，工艺要求不高，我们的产品也是应用在这些设备里面。汽车装备主要是换电站的业务，西门子、三菱很强，有整条线的解决方案，整线上的汽车装备汇川技术做得相对是比较少，这也是我们重点拓展的方向。

  答：公司的控制类产品大部分聚焦于离散型自动化设备市场；流程型的产品就是大型 PLC 和 DCS 两种，DSC 没有决定是不是做，但大型 PLC 一定要做，尤其是面向冶金这种行业的。

  答：重工行业主要是起重、工程机械和测试台。增速比较快的问题大多是测试台和工程机械电动化的机会。流程行业很复杂，冶金、石化、化工、造纸、水泥等行业都有，西门子和 BB 在流程工业有很强的影响力。我们的流程工业主要是抓住了部分行业国产化替代的机会，比如冶金、建材、有色，但目前公司在这一些行业的占比还不是很高，潜力较大。

  问：流程工业、重工和 EU 是重叠的关系吗？公司相关业务增长的驱动力来自于哪里？

  答：流程工业、重工、还有一些区域市场跟 EU 有些重叠。现在没有 EU 的板块了，都分到流程工业、重工、区域市场了。驱动力方面，国产化是一个方面，另外今年流程工业的投资还是可以的，Q3很多项目都启动了。

  问：公司在流程型以外的商品市场竞争优势是什么？是否有其他国内竞争对手在模仿？

  答：行业会有一些特别的条件，其他竞争对手去模仿复制是有的，但综合能力上相比我们取得竞争优势是比较难的。综合能力体现在一是对行业工艺的理解和多产品解决方案；二是客户对供应商的资质有认证，也是一个门槛；三是对行业本身工艺的独到理解。汇川技术由于多方面因素形成了综合竞争优势，要被替代有难度。

  答：一种原因是跨国企业的国内和海外项目，另一方面是海外企业的本土化电梯业务，我们都在拓展。大配套业务在向海外客户逐渐渗透，卖得最多的是贝思特电气产品。

  答：明年房地产影响还在，但从全球来看，公司电梯业务会有这几个机会 1）跨国企业的变频和控制管理系统国产化；2）公司在海外市场增长比较快；3）中国的商用扶梯市场，成长很快；4）后服务的数字化业务拓展。公司的电梯大配套业务会向国内国外渗透，从而应对国内电梯业务下滑风险。

  答：软件端产品是这几年我们在补的短板，相比西门子这样的巨头还有很大的差距。我们公司的软件端产品有三个层面1）F 的产品，这是把所有自动化产品打通，实现编程、调试、仿真的工具软件，这样的产品正在研发。2）基于工业网络站点平台的数字化软件，这是解决智能制造环节的数字化决策问题，不仅是数据收集和展示，更重要的是利用数据驱动决策、数据赋能，预计明年对外发布及销售。3）工具软件还没有涉足。公司大部分软件还是嵌入式软件，所以还未实现真正意义上的软件销售。

  问：储能 PCS 商业模式的定位？针对模块紧张的态势，公司明年的规划？产品是不是会涨价？

  答：公司现在产品还没完全补齐，储能的商业模式目前还没有成熟。今年储能 IGBT 模块很紧张，工业领域 IGBT 零部件供需形势虽然发生了变化，但 IGBT 部分型号也挺紧张。储能光伏、新能源汽车对 IGBT 的需求很大，很大一部分侵占了工业 IGBT 的产能。对于是否涨价，目前 IGBT 厂家都有涨价的需求，目前慢慢的开始第二年的商务谈判，具体是否涨价还未确定。

  汇川技术（300124）主营业务：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车业务、工业机器人业务、轨道交通业务。

  汇川技术2022三季报显示，公司主要经营收入162.41亿元，同比上升21.67%；归母净利润30.85亿元，同比上升23.79%；扣非净利润27.3亿元，同比上升12.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入58.44亿元，同比上升15.19%；单季度归母净利润11.1亿元，同比上升19.48%；单季度扣非净利润9.85亿元，同比上升10.2%；负债率45.21%，投资收益-2324.93万元，财务费用1.24亿元，毛利率35.97%。

  该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为79.76。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出1.98亿，融资余额减少；融券净流入2883.42万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示汇川技术盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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